9月11日，國家統計局公布了8月份統計數據，居民消費價格（CPI）總水平同比上漲6.5%，超過1996年6%的水平，創下11年來新高。

由此，中國經濟增長、物價水平、投資走勢及政府調控動向，再次成為人們關注的焦點。對于如此高的CPI增幅，把“維護物價穩定”作為貨幣政策目標的央行將會作出何種反應？

伴隨著通脹的一路攀升，央行自年初以來，已采取7次上調金融機構存款準備金率、4次上調1年期基準存款利率等措施，以期達到宏觀調控目的。

法定存款準備金率素有貨幣政策“巨斧”之稱，在貨幣乘數作用機制下，提高法定存款準備金率會對貨幣供應有成倍的收縮作用。可見，央行年內頻舉“巨斧”，足以表明央行緩解通脹壓力的決心。同時，央行除了使用發行定向票據、提高存款準備金率，以及使用手中的特別國債進行公開市場操作等“組合拳”來收緊流動性外，并多次動用殺手锏——“利率工具”。可以說，央行能夠使用的貨幣政策工具箱里的工具幾乎悉數登場。

央行有關領導多次在不同的場合表示：通貨膨脹壓力正在顯現，央行控制通貨膨脹的決心和措施是堅定不移的。9月7日，央行行長周小川在出席有關會議間隙表示，對通貨膨脹感到擔憂，并重申“對抗通貨膨脹是我們的目標”。

其實，通貨膨脹壓力愈發明顯，資產價格愈發膨脹，都可以歸結到流動性過剩這一因素上。有專家指出，中國當前經濟運行中的突出問題主要表現在兩個方面，內部表現為投資率過高，外部表現為順差過大。或者說表現為“三過”：投資增速過快、信貸投放過多、外貿順差過大。需要指出的是，無論是作為原因還是結果，流動性過剩是當前中國經濟狀態的一個重要表象。順差過大引發流動性進一步膨脹，推動投資增速持續上升，流動性過剩逼迫金融機構加大信貸投放。

用什么手段來解決流動性問題，成為問題的關鍵所在。

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，國內通脹跡象已經非常明顯，近期還可能進一步提高利率。但是，目前通脹的重要原因是生產成本的推動，因此通過加息抑制需求的調控手段并不對癥，效果也不會很大。

中國社科院金融研究所所長李揚認為，貨幣政策只能緩解而不能徹底根治流動性的難題。央行繼續使用加息、發行央票和提高存款準備金率這三個工具都有難度。首先，加息勢必會進一步刺激外資涌入，從而增加人民幣升值的壓力；其次，發行央行票據以及提高存款準備金率雖然減少了貨幣供應量，但也將抬高貨幣市場利率。因此，他認為，貨幣政策不是萬能的，目前只依靠貨幣政策進行調控已經走到了盡頭。

有專家指出，我國的通脹水平可能會在2008年內直達7％，這一數字對處于經濟高增長下的發展中國家并不常見。目前，中國的當務之急是降低通脹預期。如果對通脹上升的預期變得不容改變，勞動力、產品和服務市場就可能出現惡性循環，最終導致對經濟的猛烈緊縮和硬著陸。

隨著經濟全球化深入發展，隨著中國經濟持續快速發展和工業化、城鎮化、市場化、國際化進程加快，金融的作用日益顯著地影響著中國經濟社會生活的各個方面。利率、匯率以及央行向市場直接發行票據或債券以緊縮流動性等都是重要的金融調控手段。

但是，中央銀行不可能是全能的，中央銀行“工具箱”中的工具數量是有限的，并不是所有的經濟、金融問題都可以通過貨幣政策來解決。

抑制通脹，尚需各方共同努力。

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